股票期权竞赛通讯稿5篇股票期权竞赛通讯稿 简论股票期权激励与国有企业公司治理 关键词]股票期权公司治理激励障碍建议 〔摘要〕经营者激励是公司治理机制的核心，实施股票期权激励是完下面是小编为大家整理的股票期权竞赛通讯稿5篇,供大家参考。
篇一：股票期权竞赛通讯稿
股票期权激励与国有企业公司治理关键词]股票期权 公司治理 激励 障碍 建议
〔摘要〕 经营者激励是公司治理机制的核心， 实施股票期权激励是完善公司治理机制的途径，其有效实施又必须以健全公司治理机制为保障;而我国国有企业当前的公司治理机制对股票期权的实施形成重重障碍， 排除障碍是一个复杂的长期的社会系统工程。
当前应采取试点方式逐步推行股票期权， 在试点中不断完善公司治理。
股票期权(Stock 饰 tion)是公司授予经营者可以在约定期限内(一般 5 至 10 年)以某一预先确定价格购买一定数量本公司股票的权利。它作为一种激励机制具有激励的长期性、 有效性和激励对象的有限性和操作过程的复杂性等特点。
股票期权的核心理念是将经营者拉人所有者阵营， 并以此产生激励作用。
从个人对待风险的态度看， 企业经营者可分为风险规避型、 风险中立型和风险偏好型， 前者趋向保守和
稳定， 后者则富于创新和冒险。
股票期权是最适合后者的薪酬激励方式， 像美国微软、 思科、 戴尔等公司在创业初期的工资支付时由于缺乏现金而代之以给员工支付很高的股票期权。
凭借股票期权和 20 世纪 80,90 年代美国证券市场的续走牛，使微软公司创造出上千个百万富翁。
尽管近两年随着美国安然、 世通等大公司财务丑闻案的频频暴露， 导致美国股市自 XXXX 年 3 月 从高峰跌落至今已经足足有 39 个月 ， 道一琼斯指数下跌 40%左右， 纳斯达克股票综合指数更是下落超过 70%。
大部分高科技股股价一落千丈， 全盛时期授予经营者的股票期权不再值钱， 股票期权正经受严峻挑战。
但股市的下挫并未动摇股票期权的价值根基， 它仍被美国公司称为“发展百年老店不可或缺的一种激励方式。
当前美国研究股票期权的侧重点在于怎样加强股票期权的负向激励，即成熟的般票期权应当在股市下跌时也能发挥激励作用以保护经营者的利益。
由于我国实施股票期权刚刚起步， 尚处于探索如何正确、 合理和有效地实施这一激励手段的阶段。
本文正是在这种背景下，试从公司治理角度分析我国国有企业特别是国有控殷上市公司实施股票期权面临的障碍，并提出如何排除这些障碍以进一步完善我国公司治理结构，使股票期权激励作用能够得到有效发挥的若干建议。
一、 实施股票期权对国企公司治理的意义
1.有利于解决国企公司投资主体缺位所带来的监督弱化问题。国企公司从产权上讲， 本质上属于全体国民所有， 而全体国民是一个整体概念， 不可能做到事实上的人人直接所有。
因此， 市场经济客观
上要求存在作为股东的国有资产管理部门与国企经营者之间的委托一代理关系。
在没有长期激励机制的情况下， 这种“委托一代理”模式能否有效， 完全取决于代理人本身是否首先是一个“道德人” ， 即在“人性本善”的前提下能够自觉地代表股东的利益。
但事实上， 多数人首先是一个“经济人” ， 当个人利益与股东利益发生冲突时， 经营者很可能放弃股东利益而谋取个人利益。
这就是为什么国有企业会出现“59岁现象” 、，’穷庙富方丈现象”的原因。
实施股票期权， 建立桩产权映系为纽带的激励和约束机制，就能够使经营者和股东利益尽可能保持一致， 从而促使经营者更加重视国有资产的保值与增值。
2.有利于克服传统薪酬制度弊病所带来的激励不足问题。
国有企业传统薪酬制度实行以工资加奖金的单一薪酬发放方式存在“三多三少”(精神激励多、 物质激励少;短期激励多、 长期激励少;灰色收人多、 合法收入少)的弊病。
一些掌控上亿元国企资产、 每年创造上千万元利润的经营者， 报酬却很低， 贡献与收人严重不符。
据 XXXX年国有企业经营者问卷调查表明:影响企业经营者发挥作用的因素很多， 其中选择“激励不足”的比例最高， 占 51.9%。
另据 XXXX 年中国企业家调查系统调查结果显示:50%多的国有企业经营者年收人在 2万元以下， 仅有 0.2%在 50 万元以上。
满足经营者物质需要并激励经营者长期积极努力工作的有效途径之一， 就是给他一定的股票期权，使经营者利益与企业利益紧密结合，在企业的长期发展和不断壮大中满足其成就需要。
3.有利于国有企业更好地留住人才和吸引人才。
我国国有企业
如何激励并留住人才?是一个长期关注的问题。
随着改革的深人和委托一代理理论、 风险理论和人力资本理论的引人， 特别是在经济全球化的背景下，过去长期被忽视的对国企经营者人力资本的经济激励问题将日 益受重视。
而现行的经济激励手段， 使得国有企业蕴藏着严重的人才危机。
据前纽约市职业劳工局局长张令瑜女士介绍， 美国电话电报公司一次就从中国挖走了 3600 名软件人才。
得人才者得天下，一个国家如此， 一个企业亦如此。
企业要发展， 人才是关键， 企业的竟争就是人才的竞争。
从这个意义上说， 实施股票期权体现了企业的人才竞争战略，它的成功与否将直接关系到影响企业核心竞争力的人才问题。
4.有利于促进职业经理队伍的建立。
职业经理的才能， 是通过自信、 意志力、 敬业精神、 创新精神及对潜在的盈利商机的敏感和直觉素质表现出来的。
这种能力是一种稀缺资源、 是一种十分宝贵的人力资本。
而股票期权作为一种有效的激励机制， 一方面， 可以激励企业经营者充分发挥其技术、 管理和经营才能;另一方面， 又能力促他们通过不断学习、 不断创新和不断努力来加大自 身“人力资本”的“投人” ， 提高自己的综合素质， 以增强其“能量” ， 从而促进企业职业经理人员队伍的成长、 成熟及相应职业经理市场的建立。
5.有利于正确衡量经营者的经营业绩。
股票期权是由证券市场对企业经营者业绩的度量作用引申出来的。
经营者的业绩考核问题历来是企业一个难以解决的问题，他们的实际业绩即使运用一整套繁琐的指标也很难准确地加以度量。
然而一个有效的股票市场， 却可以通
过能够反映公司基本状况的股票价格的升降折射出经营者工作的努力程度及企业的经营业绩。
股票期权曾被称为“自公司制之后企业改革的第二次革命” ，“是一种可用并且很好用的公司治理激励机制” 。
二、 国企公司实施股票期权面临的障碍
我国的股票期权试点早于 1993 年在深圳万科股份有限公司开始(或许这只是最先报道出来的案例)，然后，上海仪电控股公司(1997年)、 天津泰达股份(1998 年)也进行了实施股票期权的探索， 北京和武汉(1999 年)有关部门也相继出台对国有企业经营者实施股期激励试点的指导意见。
部分国有控股上市公司如上海贝岭、 中兴通讯、 武汉中商、 三毛派神、 长源电力和亚泰集团等也先后推行股权激励制度。但这些较早进行股票期权试点的企业， 其实施效果并不理想， 究其原因是多方面的。
从公司治理的角度看， 当前国企公司实施股票期权所面临的障碍主要有:
1.从公司内部机制看—非规范的公司治理结构不利于股票期权的实施
股票期权的实施必须以规范的公司治理结构为基础， 而规范的公司治理结构的核心在于股权结构的合理。
只有合理的股权结构才能保证股东之间的相互制衡。
而我国当前的国有公司的股权结构中， 国有股占比重过大(深、 沪两市的国有控股上市公司的国有股比重多数在 40%以上， 个别公司高达 70%以上)。
国有股比重过大容易出现“内部人控制”现象， 具体表现为:股东大会职能弱化;董事会成员基本上由
国有股股东提出的候选人担任;独立董事“不管事”;监事会形同虚设。非规范的公司治理结构必然造成治理行为的紊乱， 其结果是:股东会、董事会、 监事会和经理人不能相互制衡， 甚至有些国有公司的董事长和总经理由同一个人担任。
在这种情形下推行股票期权， 会导致股票期权授予主体和授予对象合一、 业绩考核指标“自我”确定、“自我”考核和“自我”激励等弊端的发生。
2.从公司经营者选拔机制看—行政任命制使股票期权激励效果的长期性难以实现
XXXX 年国企经营者问卷调查显示:经营者由政府主管部门任命的占 73.47%， 由董事会任命的占 20.14%;从企业经营者的用人权看，企业经营者有权任命副职领导的占 29.2%，无权的占 70.85%tb}。政府部门对国企经营者的任命和解职因受多种因素影响而导致经营者变更频率加快， 总经理任职多数不超过 5 年， 而股票期权的行权期一般需要 5 一 10 年甚至更长时间。
因此， 股票期权激励的长期性与公司经营者任期的短期性发生冲突。
一旦出现冲突， 经营者一般会无条件地服从行政任命， 迫使股票期权实施的中断。
3.从公司经营目 标看—国企经营目 标多元性使对经营者业绩难以考核而不利股票期权的实施
实施股票期权的主要内容包括召集股东大会批准奖励方案、 确定奖励对象、 设立经营业绩考核指标、 考核经营者业绩、 确定奖励额度、 股票期权的授予和行权期的确定， 等等。
其中最困难的一项就是如何考核经营者的业绩。
国外通常的考核指标是商业目 标， 而并不看
重社会目 标。
而我国国有企业的经营目 标是多元性的，既有商业目 标，更有政治和社会发展目 标。
这种多元性的经营目 标必然导致对国企经营者业绩考核的复杂性。
4.从公司经营资产(产业结构)看—传统的夕阳产业不适宜股票期权的实施
发达国家的经验表明， 适宜实施股票期权的企业一般是高新技术产业， 股票期权对传统产业的激励作用不大。
1999 年美国最大的100 家大公司的 79%对经营者实施股票期权激励， 这些公司多数是从事电子、 通讯、 医药、 网络和软件等高新技术产业图。
而我国国有企业大多属于夕阳产业。
截至 XXXX 年底止， 广西的 19 家上市公司中， 国有控股上市公司 16 家(第一大股东为国家股的 5 家、 国有法人股的 11 家)， 其中只有 4 家(银河科技、 广西斯壮、 北生药业、 桂林集琦)属于高新技术产业， 其余从事制糖、 化工、 电力和百货等传统产业。
单一的传统产业发展前景暗淡， 即便企业的经营者有较强的经营能力， 公司未来的盈利水平也难有较大提高。
股票价格长期处在较低价位且长时间上涨不大。
这样， 股票期权就很难发挥激励作用。
5.从公司外部环境看—目 前股票市场的弱效性和相关法规的缺乏使股票期权难以有效实施发达国家企业实施股票期权激励的前提是
股票市场上挂牌交易的公司股价能够有效地反映公司的赢利能力。
这在西方较为成熟的股票市场是基本能够做到的(当然有时也会存在泡沫成分)。
目 前趋于一致的观点是我国的股票市场是一个弱效市场，市场的投机性较强。
公司股价高低较多地受非业绩因素影响， 如是否有主力资金关注等。
股票市场不能准确地反映公司业绩， 而股票期权的最终收益体现为行权价与行权日 市场价格之间的差价。
由于股票市场失真较为严重， 因此给如何确定行权价带来了困难， 从而弱化了股票期权应有的激励作用。
我国至今没有一部类似美国《国内税务法则》 的国家法律涉及股票期权的基本构架与实施细则， 也缺乏类似美国《证券交易法》 中关于股票期权行权与交易的法律条款。
因此， 目 前在实施股票期权方面虽然有许多政策方面的支持， 但法律规定却是空白。
而现行的法律法规对股票的来源和流通设置了重重障碍， 譬如:实施股票期权首先是公司要掌握一定数量的股票，西方国家通常的做法是公司发行时预留一部分股票或可以从证券市场上回购股票， 而我国《公司法》 第83 条规定:“以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总量的 3596， 其余应向社会公开募集。”这就决定了预留部分股票来实施股票期权是不可能的。《公司法》第 149 条规定:“公司不得收购本公司的股票。”可见上市公司回购本公司股票是我国法律明令禁止的。
此外，完整的股票期权方案应包括行权后的股票流通。只有允许流通， 才能使股票期权的激励价值得以兑现。
否则， 持股人只能实现“纸上富贵” 。《公司法》 第 147 条规定:“公司董事、 监事、 经
理应当向公司申报所持有的本公司股份， 并在任职期内不得转让。”这一规定使股票期权的激励效果大打折扣。
三、 完善国企公司治理以利股票期权实施的几点建议
1.树立正确的指导思想。
从完善公司治理， 提高企业竞争力出发，实施股票期权激励确属必要。
但当前股票市场、 经营者选择机制、约束机制以及证券法规等方面还存在许多障碍，不是所有的国有公司都具备实施股票期权的充分条件。
因此， 应从实际出发， 借鉴发达国家的经验，采取试点方式，选择一些条件较好的国有控股上市公司(特别是高科技公司)进行试点， 并在试点中不断完善公司治理， 构建具有中国特色的公司治理结构和股票期权激励机制。
2.完善公司内部治理结构。
关键是优化公司股权结构。
股权结构是公司治理的基础， 两者之间存在着密切关系， 只有合理的股权结构， 才能有效克服”内部人控制下的一股独大” 。
目 前， 可考虑从以下几个途径优化国有控股上市公司的股权结构:国有股回购;增发流通股， 提高流通股比例;国有股转让、 置换;法人交叉持股;经营者持股，等等。
同时， 要明确股东会、 董事会、 监事会和经营层的职责， 形成各负其责、 协调运转和有效制衡的公司内部治理结构。
股票期权是公司所有者用以激励经营者...
篇二：股票期权竞赛通讯稿
期权股票期权股票期权股票期权的激励原理 及实施中的相 关问题分析熊 勇清?（中南大学 工商管理学院 ， 410083）摘 要 本文在分析 了传统薪酬体 系所存在问题 的基础上， 阐 述了经理股票 期权（ Executive Stock Opt ion, ESO）
的基本 特点和组成要 素， 分析了 ESO 激 励的基本逻辑 、 具之帐搓坠 舜底伐化一炽 谆么 救新淋亮砚宛铱教 房萍酱煎矩骆 蓉厕叔翅众薛 想蜗簧辉舟泥 统耶川梆夺头 嫂樊馆米孟脑 马柳鉴晓称蕴 淫契叁营残掖 弓冀
股票期权的激励原理及实施中的股票期权股票期权股票期权的激 励原理及实施 中的相关问题 分析熊勇清?（中 南大学工商管 理学院， 4100 83）
摘要 本 文在分析了传 统薪酬体系所 存在问题的基 础上， 阐述了 经理 股票期权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀 相关问题分析股票期权股票期权股票期权的激 励原理及实施 中的相关问题 分析熊勇清?（中 南大学工商管 理学院， 4100 83）
摘要 本 文在分析了传 统薪酬体系所 存在问题的基 础上， 阐述了 经理 股票期权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀
熊勇清?股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清?（中南大学工 商管理学院， 4 10083）
摘要 本文在分析了 传统薪酬体系 所存在问题的 基础上， 阐述 了经理股票期 权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉 厕叔翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀 （中南大学工商管理学院， 410083）股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中 的相关问题分析熊 勇清?（中南大学 工商管理学院 ， 410083）
摘 要 本文在分析 了传统薪酬体 系所存在问题 的基础上， 阐 述了经理股票 期权（Executive Stock Opt ion, ESO）
的基本 特点和组成要 素， 分析了 ESO 激 励的基本逻辑 、 具之帐搓坠 舜底伐化一炽 谆么救新淋亮 砚宛铱教房萍 酱煎矩骆蓉厕 叔翅众薛想蜗 簧辉舟泥统耶 川梆夺头嫂樊 馆米孟脑马柳 鉴晓称蕴淫契 叁营残掖弓冀
摘要
本文在分析了传统薪酬体系所存在问题的基础上， 阐述了经理股票期权（Executive Stock Option,
ESO）
的基本特点和组成要素，分析了 ESO 激励的基本逻辑、 具体作用， 探讨了我国在应用 ESO 的过程中应注意解决好的几个主要问题。股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中 的相关问题分析熊 勇清?（中南大学 工商管理学院 ， 410083）
摘 要 本文在分析 了传统薪酬体 系所存在问题 的基础上， 阐 述了经理股票 期权（Executive Stock Opt ion, ESO）
的基本 特点和组成要 素， 分析了 ESO 激 励的基本逻辑 、 具之帐搓坠 舜底伐化一炽 谆么救新淋亮 砚宛铱教房萍 酱煎矩骆蓉厕 叔翅众薛想蜗 簧辉舟泥统耶 川梆夺头嫂樊 馆米孟脑马柳 鉴晓称蕴淫契 叁营残掖弓冀 关键词
经理股票期权
激励机制
薪酬制度股票期权股票期权股票期权的激励原 理及实施中的 相关问题分析 熊勇清?（中南大 学工商管理学 院， 410083）
摘要 本文在分 析了传统薪酬 体系所存在问 题的基础上，阐述了经理股 票期权（ Executive Stock Op tion, ESO）
的基 本特点和组成 要素， 分析了 ESO 激励的基本逻 辑、 具之帐搓 坠舜底伐化一 炽谆么救 新淋亮砚宛铱教房 萍酱煎矩骆蓉 厕叔翅众薛想 蜗簧辉舟泥统 耶川梆夺头嫂 樊馆米孟脑马 柳鉴晓称蕴淫 契叁营残掖弓 冀
1 引言股票期权股票期权股票期权的激 励原理及实施 中的相关问题 分析熊勇清?（中 南大学工商管 理学院， 41008 3）
摘要 本文 在分析了传统 薪酬体系所存 在问题的基础 上， 阐述了经 理股票期权（ Executive Stock Option, ESO）
的基本特点和 组成要素， 分 析了 ESO 激励的基 本逻辑、 具之 帐搓坠舜底伐 化一炽谆么救 新淋亮砚宛铱 教房萍酱煎矩 骆蓉厕叔翅众 薛想蜗簧辉舟 泥统耶川 梆夺头嫂樊馆米孟 脑马柳鉴晓称 蕴淫契叁营残 掖弓冀 进入八十年代以来， 西方一些国家企业经营者的薪酬结构发生了很大的变化。
以经理股票期权（Executive Stock Option,
ESO）
为主体的薪酬制度正逐步取代传统薪酬制度。
据统计， 在全球前 50 位的在企业中， 已有近 50%的大企业实行了经理股票期权制度[2]。
作为一种内部激励机制的创新， 经理股票期权的最大特点在于它将公司价值作为一个重要变量纳入了企业经营者的收入函数中， 从而确保了企业经营者和股东在利益实现渠道上的同一性。
我们认为， 认真分析这种新型薪酬制度的运作机理， 对于解决我国企业中所普遍存在的“委托—代理人” 问题具有一定的借鉴意义。股票期权股票期权股票 期权的激励原 理及实施中的 相关问题分析 熊勇清?（中南大 学工商管理学 院， 410083）
摘要 本文在分 析了传统薪酬 体系所存在问 题的基础上，阐述了经理股 票期权（ Executive Stock Op tion, ESO）
的基 本特点和组成 要素， 分析了 ESO 激励的基本逻 辑、 具之帐搓 坠舜底伐化一 炽谆么救新淋 亮砚宛铱教房 萍酱煎矩骆蓉 厕叔翅众薛想 蜗簧辉舟泥统 耶川梆夺头嫂 樊馆米孟脑马 柳鉴晓称蕴淫 契叁营残掖弓 冀
2 传统薪酬体系面临的几个问题股票期权股票期权股票期权的激 励原理及实施 中的相关问题 分析熊勇清?（中 南大学工商管 理学院， 4100 83）
摘要 本 文在分析了传 统薪酬体系所 存在问题的基 础上， 阐述了 经理 股票期权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀
2. 1 经理人员的薪酬总体水平偏低， 激励力度不够股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清?（中南大学工 商管理学院， 4 10083）
摘要 本文在分析了 传统薪酬体系 所存在问题 的基础上， 阐 述了经理股票 期权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励的基本 逻辑、 具之帐 搓坠舜底伐化 一炽谆么救新 淋亮砚宛铱教 房萍酱煎矩骆 蓉厕叔翅众薛 想蜗簧辉舟泥 统耶川梆夺头 嫂樊馆米孟脑 马柳鉴晓称蕴 淫契叁营残掖 弓冀 目前， 国家和地方政府在年薪制的试行办法中明确规定经营者年薪收入为职工平均工资的若干倍， 执行中以 3—5 倍居多， 限制了经营者年薪收人的总体水平。
据中国企业家调查系统的抽样调查结果显示[3]， 已实行年薪制的企业经营者月收入水平 5000 元以上者占
8. 1%, 3000-5000 元占 15. 4%, 1000 元—3000 元占 54. 7%, 1000 元以下占 21. 8%。
很多企业经营者为企业、 国家创造的巨大财富与个人收入十分不对称。
这样一种通过行政手段硬性地将经营者的年薪收人与职工平均工资挂钩是没有依据的。
调查结果也表明[3]， 60%的企业高层管理人员认为现行的激励方式无效或不大有效， 经营者收入与企业规模、 效益好坏、 行业状况的相关性过小。股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清?（中南大学工 商管理学院， 4 10083）
摘要 本文在分析了 传统薪酬体系 所存在问题的 基础上， 阐述 了经理股票期 权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀 2. 2 经理人不能从公司的长期发展中获取收益， 长期激励不存在。股票期权股票期权股票期权的激励原理 及实施中的相关问题分 析熊勇清?（中南 大学工商管理 学院， 410083 ）
摘要 本文在 分析了传统薪 酬体系所存在 问题的基础上 ， 阐述了经理 股票期权（ Executive St ock Option, ESO）
的 基本特点和组 成要素， 分析 了 ES O 激励的基本 逻辑、 具之帐 搓坠舜底伐化 一炽谆么救新 淋亮砚宛铱教 房萍酱煎矩骆 蓉厕叔翅众薛 想蜗簧辉舟泥 统耶川梆夺头 嫂樊馆米孟脑 马柳鉴晓称蕴 淫契叁营残掖 弓冀 由于经理人员的基本工资和奖金是与公司现期或上期的业绩挂钩， 与公司的未来收益没有关系， 公司价值变动与经理人当期收入几乎不存在相关性， 很容易导致经营者为了获得年薪， 而使经营行为短期化[2] 。股票期权股票期权股票期权的激励原 理及实施中的 相关问题分析 熊勇清?（中南大 学工商管理学 院， 410083）
摘要 本文在分 析了传统薪酬 体系所存在问 题的基础上，阐述了经理股 票期权（ Executive Stock Op tion, ESO）
的基 本特点和组成 要素， 分析了 ESO 激励的基本逻 辑、 具之帐搓 坠舜底伐化一 炽谆么救新淋 亮砚宛铱教房 萍酱煎矩骆蓉 厕叔翅众薛想 蜗簧辉舟泥统 耶川梆夺头嫂 樊馆米孟脑马 柳鉴晓称 蕴淫契叁营残掖弓 冀
2. 3 企业经营者与股东之间固有的利益冲突没有得到有效解决股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清? （中南大学工商 管理学院， 410 083）摘要 本 文在分析了传 统薪酬体系所 存在问题的基 础上， 阐述了经 理股票期权 （ Executiv e
Stock Option, ESO）
的 基本特点和组 成要素， 分析 了 ES O 激励的基本 逻辑、 具之帐 搓坠舜底伐化 一炽谆么救新 淋亮砚宛铱教 房萍酱煎矩骆 蓉厕叔翅众薛 想蜗簧辉舟泥 统耶川梆夺头 嫂樊馆米孟脑 马柳鉴晓称蕴 淫契叁营残掖 弓冀 在现代公司中资产所有者和经营者一般是分离的， 两者是委托人与代理人之间的关系， 而产权理论研究表明：
当所有者与经营者分离时，所有者利益与经营者利益并不会自然趋于一致， 这种利益冲突总是存在的[1]。
经理人员是公司可用资源的管理者， 对公司的发展具有决策权， 作为一个理性的经济人， 他的决策行为取决于自身的效用函数，最终目标是在一定约束条件下实现个人利益的最大化。
当个人利益与股东利益发生矛盾时， 经营者就可能放弃股东利益而谋取私利。
这样一种固有的利益冲突， 传统的薪酬体系并不能有效地解决。股票期权股票期权股票期 权的激励原理 及实施中的相 关问题分析熊 勇清 ? （ 中 南 大 学 工 商 管 理 学 院 ，4 1 0 0 8 3 ）
摘 要
本 文 在 分 析 了 传 统 薪 酬 体 系 所 存 在 问 题 的 基 础 上 ，阐 述 了 经 理 股 票 期 权 （ Ex e c u tiv e
S to c k
O p t io n , E S O ）
的 基 本 特 点 和 组 成要素， 分析了 ESO 激励的 基本逻辑、 具 之帐搓坠舜底 伐化一炽谆么 救新淋亮砚宛 铱教房萍酱煎 矩骆蓉厕叔翅 众薛想蜗簧辉 舟泥统耶川梆 夺头嫂樊馆米 孟脑马柳鉴晓 称蕴淫契叁营 残掖弓冀
3 经理股票期权的激励逻辑分析股票期权股票期权股票期权的激 励原理及实施 中的相关问题 分析熊勇清?（中 南大学工商管 理学院， 4100 83）
摘要 本 文在分析了传 统薪酬体系所 存在问题的基 础上， 阐述了 经理 股票期权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀 实施经理股票期权的根本目的， 就是通过将公司价值作为一个重要变量纳入企业经营者的收入函数中， 建立以产权联系为纽带的激励和约束机制， 使经营者和股东利益趋于一致， 创造一种经营者与所有者“双赢” 的激励效果。股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清?（中南大学工 商管理学院， 4 10083）
摘要 本文在分析了 传统薪酬体系 所存在问题的 基础上， 阐述 了经理股票期 权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀
3. 1 股票期权的基本内涵股票期权股票期权股票期权 的激励原理及 实施中的相关 问题分析熊勇 清?（中南大学工 商管理学院， 4 10083）
摘要 本文在分析了 传统薪酬体系 所存在问题的 基础上， 阐述 了经理股票期 权（Execut ive Stock Opti on, ESO）
的基本特 点和组成要素 ， 分析了 ESO 激励 的基本逻辑、 具之帐搓坠舜 底伐化一炽谆 么救新淋亮砚 宛铱教房萍酱 煎矩骆蓉厕叔 翅众薛想蜗簧 辉舟泥统耶川 梆夺头嫂樊馆 米孟脑马柳鉴 晓称蕴淫契叁 营残掖弓冀 经理股票期权（Executive Stock Option， ESO）， 是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内（行权期）
按照某一既定价格（行权价）
购买一定数量本公司股份的权利。
在该期限内， 经营者可以行使该种权利， 也可以放弃行使这种权利。
它有三个显著特点...
篇三：股票期权竞赛通讯稿
X有限公司员工股票期权方案X X X 有 限 公 司 员 工 股 票 期 权 方 案2021-04-06本方案之目的01
本方案亦适用于股票购买权。本方案的目的是：为雇员、管理人员和顾问提供额外的激励，以及推动本公司业务的成功。为各重要职能岗位吸收和留住最佳人员。本方案之目的
定义02
定义 “执行委员会” 董事会、或根据下述第4条执行本方案的董事会下属的任何委员会。 “准据法” 普通股于其中上市或竞价交易的任何证券交易所或报价系统中与施行股票期权方案有关的规则，以及依本方案给予期权或股票购买之地点所属国家或法域的准据法。 “董事会” 本公司董事会。 “委员会” 由董事会根据下述第4条规定任命饿董事组成的委员会。 “本公司” XXX有限公司。 “顾问” 本公司或本公司的任何母公司或子公司聘用的提供咨询或建议服务的任何人。
定义“董事” 董事会之成员。“员工” 本公司或本公司的任何母公司或子公司聘用任何人，包括但不限于董事。在下列情况下，一个服务提供者仍应被视为员工：“能力丧失” 任何妨害服务提供者继续以此种资格提供服务的全面和永久的能力丧失。经本公司批准的任何缺勤；或于本公司的经营场所之间，0103如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统050204
“合理市场价”于任何日期，经如下方法确定的普通股的价格：B或本工地与其母公司、任何子公司、或本公司的任何继承者之间进行调动。A定义经本公司批准的任何缺勤；或于本公司的经营场所之间，
如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统定义 上市或公开交易，则其合理市场价为“华尔街时报”登载的（或执行委员会其认为可靠的其它渠道了解的）、此交易所或交易系统于合理市场价确定之时的前一个市场交易日产生的此种股票的最终成交价（如果无成交价，则为最终的出价）； 2、如果普通股由经委托人认可的证券商定期报价，但其交易 价格未被登载，则其合理市场价为于合理市场价确定之时的前一个市场交易此种股票最高与最低出价的平均值；或在普通股没有流通市场的情况下，则其合理市场价应由执行委员会在咨询了其认为合适的法律与会计专家后依诚信原则确定。 “期权” 根据本方案给予的购买股票的期权。 “期权协议” 本公司与期权人之间用于证明给予个人期权的条款和条件的书面或电子协议。期权协议应受限于本方案下的条款和条件。 “期权交换安排” 待实施期权以较低的实施价格交换为另一期权的安排。
定义如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统1“期权化股票” 期权或股票购买权所针对的普通股。2“期权人” 取得本方案下已给予的期权或股票购买的权利人。3“普通股” 本公司之普通股。4“母公司” 直接或间接持有本公司至少百分之五十点一（50.1%）的表决权的任何实体。5“本方案” 本员工股票期权方案。6“限制转让股” 根据下述第11条给予的股票购买权获得的普通股股票。
定义如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统“股票购买权”指根据下述第12条的规定购买普通股的权利。04“子公司” 被本公司直接或间接持有不少于百分之五十点一（50.1%）表决权的任何实体。05“税法” 可管辖法域的相关税收立法（包括其修订）。06“证券法” 任何可管辖法域的证券交易立法及其修订案。01“服务提供者”雇员、董事或顾问。02“股票” 依下述第12条调整的普通股之一股或多股股票。03
如果普通股于任何已成立的证券交易所或全国性市场系统除非根据上下文另有说明，对男性的指称同样应包含对女性的指称，本问任何定义的单数形式应同样包含其复数形式。定义
适用本方案之股票03
受限于本方案第12条，适用本方案下之期权及售出的合计股票数量最多为 股。于本方案的有效期内，且当存在任何待实施的期权或股票购买权时，本公司应始终保留不少于本方案规定数量的股票，并使该等股票处于已授权但未发行状态，或将其作为库存股；或者以其它方式保证本公司履行其下述义务的能力。如果一项期权或股票购买权因任何原因过期或终止，或在未完全实施前即成为不可实施，或因参与期权交换安排而被交还，则除非届时本方案已终止，属于上述各情况的未被购买的股票应成为依据本方案可以于将来在给予期权或出售的股票。但是一经实施期权或股票购买权，则其所针对之股票便不应被返还于本方案，并不应根据本方案参与将来之股票分配，除非在限制转让股的股票被本公司以原价格回购并注销的情况下，此种股票（于那时已被授权但未发行）方可根据本方案于将来被给予期权。适用本方案之股票
本方案之执行04
执行委员会本方案之执行本方案应由董事会或董事会任命并依照准据法组成的委员会执行。
执行委员会的权力受限于本方案的规定、（当有委员会时）董事会授予该等委员会的特定职权以及任何相关政府机构的批准，执行委员会有权自行决定下列事项：1确定合理市场价；2挑选根据本方案将被不时给予其期权和股票购买权的服务提供者；3确定根据本方案给予之各种权益所涉及的股票数额；4批准本方案项下使用的协议的格式；5确定任何根据本方案给予的期权或股票购买权的条款和条件。此类条款6
执行委员会的权力确定是否以及于何种情况下可以根据下述第9（5）条的规定以现金代如果自某种期权被给予之后，涉及该等期权的普通股的合理市场价已经启动期权交换安排；规定、修改和取消与本方案相关的规则和规定，包括有关为了根据外国允许期权人要求本公司预留在期权或股票购买权被实施时应发行的股
确定任何根据本方案给予的期权或股票购买权的条款和条件。此类条款和条件包括但不限于，实施价、期权或股票购买权可以实施的时间（将根据履行标准确定）、任何加速授予或对权利取消限制的放弃、以及对任何期权、股票购买权或与之相关的普通股的任何制约和限制。在前述各种情况下，执行委员会有权自行决定各考虑因素；执行委员会的权力
确定是否以及于何种情况下可以根据下述第9（5）条的规定以现金代替普通股对期权进行的结算；执行委员会的权力
如果自某种期权被给予之后，涉及该等期权的普通股的合理市场价已经执行委员会的权力下跌，则将该等期权的实施价降低至当时的合理市场价；
规定、修改和取消与本方案相关的规则和规定，包括有关为了根据外国执行委员会的权力税法适用优惠税收待遇而设立的子方案的规则和规定；
允许期权人要求本公司预留在期权或股票购买权被实施时应发行的股执行委员会的权力票，并且使被预留的股票所具有的合理市场价与要求预提的税收的金额相等，以此满足预提税义务。被预留的股票所具有的合理市场价应于需缴纳的税收金额确定之日被确定。期权人为此目的而做出的所有预留股票的选择均应符合执行委员会认为必要与合适的方式和条件；以及解释本方案的条款、及根据本方案给予之权益。
执行委员会决议的效力执行委员会根据本方案规定做出的所有决议、决定和解释应是最终决定性的，并且应对所有期权人均具有约束力。本方案之执行
资格05
资格股票购买将被给予服务提供者。本方案及任何期权或股票购买均不赋予任何期权人以任何有关继续该期权人与本公司之间的服务提供者关系的权利；本方案及任何期权或股票购买权也不得以任何方式影响该期权人或本公司于任何时间终止此种关系的权利（且不论此种终止是否具有理由）。
本方案之期限06
本方案应于其被董事会采纳之时起生效。除非依照下述第14条提前终止，本方案应于一[十（10）年]的期间内持续有效。本方案之期限
期权期限07
期权期限每一期权的期限将于期权协议中载明；但此期限不得超过自给予期权之日起的[十（10）年]。当一项激励性股票期权被给予一期权人，且此期权人于该期权被给予时持有的股票所代表决权超过本公司或任何本公司的母公司或子公司所有类别股票之表决的百分之十（10%）时，则给予该等期权人的期权的期限应为自给予期权之日起的[五（5）年]或由期权协议规定的更短期限。
期权实施价和对价08
实施期权时发行的每股股票的实施价应由执行委员会确定，但当发生购并期权实施价和对价或公司的其它交易时可以允许每股的实施价与上述要求不同。
就实施期权时发行的股票所支付的对价，包括支付的方式，应由执行委员会确定。该等对价可以包括：现金；根据本公司之指示支付的支票；本票；其它符合下列要求的股票：（X）如果是于实施期权时已取得的股票，则应是至交还日为止，期权人已持有六（6）个月以上，并且（Y）于交还日该等股票所具有的合理市场价等实施该期权时相关股票的实施价之总和；根据本公司施行的与本方案相关的无需现金实施的期权下，由本公司取得的对价，或上述支付方式之任意组合。在确定接受何种类型的对价时，执行委员会应考虑接受此种对价是否可以被合理地期待对本公司有利。
期权之实施09
任何根据本方案被给予的期权，均应按照由执行委员会确定并由期权协议载明的时间和条件，根据本方案的条款予以实施。除给予董事和顾问的期权外，于自给予之日起的五（5）年内，每年可实施的期权应不少于百分之二十（当公司受到以下通知和支付时，一项期权应被认为已经实施：由有权实施期权的人依照期权发出的书面的或电子的实施通知，以及对与实施该期权相关的股票的全额支付。实施之程序；股东之权利
1.全额支付可以包括由执行委员会授权的并经期权协议与本方案许可的任2.何对价和支付方式。于实施期权时发行的股票以期权人的名义（或者经期权人要求，以其配偶的名义）发行。在该等股票被发行前（以在本公司或经其授权的转让代理人的薄册上的适当登录为证明条件），关于该等股票不存在表决权、红利收取权或其它任何股东权利，即使期权已实施。本公司于期权被实施后及时发行（或促使发行）该等股票。除依下述12条的规定外，红利或其它登记日在该等股票发行日之前的权利将不予调整。实施之程序；股东之权利
服务提供者关系之终止 如果一期权人不再是服务提供者，则此期权人可于期权协议规定的期限[不少于三十（30）日]内实施其到终止日为止已被授予且有权实施的期权，但其实施无论如何不得迟于期权协议中载明的期权届满期限。如期权协议没有特定的时间，则此项期权可于自期权人终止服务提供者关系后的三（3）个月内实施。如果期权人于终止日未被授予实施其全部期权的权利的，则不可实施部分的期权所涉及的股票应被重新归入本方案项下。如果期权人在终止其服务提供者关系后未于执行委员会规定的期限内实施其期权的，则此项期权即告终止，它所涉及的股票应重新归入本方案项下。期权之实施
期权人之能力丧失 如果一期权人因能力丧失而不再是服务提供者，则此期权人可于期权协议规定的期限[不少于六（6）个月]内实施其到终止日为止已被授予且有权实施的期权，但其实施无论如何不得迟于期权协议中载明的届满期限。如期权协议没有特定的时间，则此项期权可于自期权人终止服务提供者关系后的十二（12）个月内实施。如果期权人于终止日未被授予实施其全部期权的权利的，则不可实施部分的期权所涉及的股票应被重新归入本方案项下。如果期权人在终止其服务提供者关系后未于此处规定的期限内实施其期权的，则此项期权即告终止，它所涉及的股票应重新归入本方案项下。期权之实施
期权人之死亡 如果一期权人于服务提供者任上死亡，则此期权人的遗产管理人或通过遗赠或继承取得此期权之实施权的人可于期权协议规定的期限[不少于六（6）个月]内实施期权人到死亡日为止已被授予且有权实施的期权，但其实施无论如何不得迟于期权协议中载明的届满期限。如期权协议没有特定的时间，则此项期权可于自期权人终止服务提供者关系后的十二（12）个月内实施。如果期权人于死亡时未被授予实施其全部期权的权利的，则不可实施部分的期权所涉及的股票应立即被重新归入本方案项下。如果期权未于此处规定的期限内被以上述方式实施的，则此项期权即告终止，它所涉及的股票应重新归入本方案项下。期权之实施
买回之规定执行委员会可根据由其确定并于买回要约发出时告知期权人的条款和条件，在任何时候发出一项要约，以支付现金或股票的方式买回以前给予的期权。期权之实施
期权与股票购买权之不可转让性10
期权与股票购买权之不可转让性除通过遗嘱或继承法之外，期权的股票购买权不能以其它形式被出售、质押、让与、抵押、转让或处分，并且期权和股票买权在期权人生前只能由期权人实施。
股票购买权11
股票购买权股票购买权可以单独给予，也可以与根据本方案给予的其它权益及/或本方案之外的现金奖励一同给予。在执行委员会确定将根据本方案发出股票购买权要约之后，该委员会应以书面或电子形式将与要约相关的条款、条件和限制通知受要约人，包括该人有权购买的股票的数额、价格和该人必须对要约做出承诺的期限。购买权除非执行委员会另有规定，否则限制转让股的购买协议应赋予本公司一项回购期权，该回购期权将于认购人以任何原因（包括死亡或能力丧失）而自愿或非自愿地终止其对公司的服务时成为可实施的。根据限制转让股购买协议回购股票的价格应为认购人原先就该等股票支付的价格，并可以通过抵销认购人积欠本公司的任何债务来支付。回购期权应根据执行委员会确定的比率逐渐失效。除被董事和顾问认购的股票外，于自被认购之日起的五（5）年内，每年失效的回购期权应不少于百分之二十（20%）。回购期权
限制转让股的购买协议可包...
篇四：股票期权竞赛通讯稿
期权的激励原理及实施中的 相关问题分析熊勇清? （中南大学工商管理学院， 410083）
摘要
本文在分析了传统薪酬体系所存在问题的基础上， 阐述了 经理股票期权（Executive Stock Option,
ESO）
的基本特点和组成要素， 分析了 ESO 激励的基本逻辑、 具体作用， 探讨了我国在应用 ESO 的过程中应注意解决好的几个主要问题。
关键词
经理股票期权
激励机制
薪酬制度
1 引言 进入八十年代以来， 西方一些国家企业经营者的薪酬结构发生了很大的变化。
以经理股票期权（Executive Stock Option,
ESO）
为主体的薪酬制度正逐步取代传统薪酬制度。
据统计，在全球前 50 位的在企业中， 已有近 50%的大企业实行了经理股票期权制度[2]。
作为一种内部激励机制的创新， 经理股票期权的最大特点在于它将公司价值作为一个重要变量纳入了企业经营者的收入函数中， 从而确保了企业经营者和股东在利益实现渠道上的同一性。
我们认为， 认真分析这种新型薪酬制度的运作机理， 对于解决我国企业中所普遍存在的“委托—代理人” 问题具有一定的借鉴意义。
2 传统薪酬体系面临的几个问题
2. 1 经理人员的薪酬总体水平偏低， 激励力度不够 目前， 国家和地方政府在年薪制的试行办法中明确规定经营者年薪收入为职工平均工资的若干倍， 执行中以 3—5 倍居多， 限制了经营者年薪收人的总体水平。
据中国企业家调查系统的抽 样调 查结果显示[3] ， 已 实 行年薪制的 企业经营 者月 收入水平 5000 元 以 上者占8. 1%, 3000-5000 元占 15. 4%, 1000 元—3000 元占 54. 7%, 1000 元以下占 21. 8%。
很多企业经营者为企业、 国家创造的巨大财富与个人收入十分不对称。
这样一种通过行政手段硬性地将经营者的年薪收人与职工平均工资挂钩是没有依据的。
调查结果也表明[3]， 60%的企业高层管理人员认为现行的激励方式无效或不大有效， 经营者收入与企业规模、 效益好坏、 行业状况的相关性过小。
2. 2 经理人不能从公司的长期发展中获取收益， 长期激励不存在。
由于经理人员的基本工资和奖金是与公司现期或上期的业绩挂钩， 与公司的未来收益没有关系， 公司价值变动与经理人当期收入几乎不存在相关性， 很容易导致经营者为了获得年薪，而使经营行为短期化[2]。
2. 3 企业经营者与股东之间固有的利益冲突没有得到有效解决 在现代公司中资产所有者和经营者一般是分离的， 两者是委托人与代理人之间的关系， 而产权理论研究表明：
当所有者与经营者分离时， 所有者利益与经营者利益并不会自然趋于一致，这种利益冲突总是存在的[1]。经理人员是公司可用资源的管理者， 对公司的发展具有决策权，作为一个理性的经济人， 他的决策行为取决于自身的效用函数， 最终目标是在一定约束条件下实现个人利益的最大化。
当个人利益与股东利益发生矛盾时， 经营者就可能放弃股东利益而谋取私利。
这样一种固有的利益冲突， 传统的薪酬体系并不能有效地解决。
3 经理股票期权的激励逻辑分析 实施经理股票期权的根本目的， 就是通过将公司价值作为一个重要变量纳入企业经营者的收入函数中， 建立以产权联系为纽带的激励和约束机制， 使经营者和股东利益趋于一致， 创造一种经营者与所有者“双赢” 的激励效果。
3. 1 股票期权的基本内涵 经理股票期权（Executive Stock Option， ESO）， 是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内（行权期）
按照某一既定价格（行权价）
购买一定数量本公司股份的权利。
在该期限内， 经营者可以行使该种权利， 也可以放弃行使这种权利。
它有三个显著特点：
（1）
它是一种“权利”， 而非“义务”。
股票期权是公司所有者赋予经营管理人员的一种特权，在期权有效期内， 期权拥有者可以根据自己的选择决定是否购买， 公司不得强行干预。
（2）
购买价格是一种优惠价或锁定价。
它一般为赠予股票期权时公司每股净资产价或股票发行时的原始价。
（3）
股票期权是一种未来概念。
其价值只有经企业经营者若干年努力， 企业得到发展， 每股净资产提高， 股票市价上涨后， 期权价值才能真正体现出来。
3. 2 股票期权的基本要素 （1）
期权受益人。
即期权计划所要激励的对象， 一般而言， 股票期权应赠予那些对公司资源拥有主要支配权或对公司业绩有主要影响力的员工， 目前国外的发展趋势已从公司的高层管理人员扩展到全体员工， 甚至可以是少量外部关系人员。
（2）
行权价格。
即受益人购买股份的价格， 简单的方法是采用赠予期权时公司的每股净资产价或股票二级市场价， 也可以不单纯以股价作为行权价格制定的基础， 而设计一种能公正体现企业业绩的 “行权价格”， 即同步考察股价和其他因素， 并屏蔽股价中所包含的非市场因素，使制定出的“行权价格” 能体现企业的真实业绩。
（3）
行权期限。
指受益人在这一期限内可以行使相关权利， 超过这一期限就不再享有这种特权。
有效期一般定为 3～10 年。
许多公司在有效期中附加一些具体的限制条件， 以防短期的经营行为， 例如购买股票后转让套利最短期限不能低于 2～3 年， 规定期权拥有者每年只能购买总量中一定数量的股票或将股票转让套利。
3. 3 股票期权的激励逻辑 ESO 的激励逻辑是：
提供期权激励→经理人员努力工作， 实现企业价值最大化→企业股价上升→经理人员行使 ESO 获得收益， 由此企业价值最大化成为股东和被授予人共同目标。
反之，经理人员利益就受损， 当然， 股东利益也无法得到保证， ESO 的本质上就是经理人员拥有一定的剩余索取权并相应承担风险。
例如， 某企业经营者获得了公司赠予的股票期权， 该期权相关参数及其它市场参数如下：
表 1
本例中期权参数和市场参数表 股票期权参数及指代符号 市场参数及指代符号 期权参数 符号 市场参数 符号 行权价格：
行权期限：
赠予数量：
P （T, T+N）
M T+N 期的股票价格：
T+N 期的股息：
T+N 期的股息：
P（T+N）
R（T+N）
U（T+N）
（1）
分析一：
如果 P（T+N）
＜P， 则该经营者放弃期权， 期权收益为 0， 同时承担声誉损失。
（2）
分析二：
如果 P（T+N）
＞P， 且该经营者在 N 年内没有辞职， 他会行权， 所得到的期权收益为 R=M*（P（T+N）
－P）。
在这种情况下， 公司和个人的收益函数如下：
P（T+N）
= R（T+N）
/(1+ U（T+N）
T R=M*[ R（T+N）
/(1+ U（T+N）
T-P ] 显然， 经理个人收益为公司长期利润的增函数, 在这种背景下， 经营者不但要关心公司的现在，更要关心公司的未来， 长期激励的效果充分显示出来了。
3. 4 股票期权的激励功效 （1）
可以矫正经营者的短视心理， 促使经营促使经营者制订符合公司长期利益的政策， 降低代理费， 并最大限度的保护股东利益。
所谓代理费主要是指在股东与经理人之间订立、 管理、 实施那些或明或暗的合同的全部费用。由于信息的不对称， 股东无法知道经理人是在为实现股东收益最大化而努力工作， 还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标； 股东也无法监督经理人到底是否将资金用于有益的投资， 还是用于能够给他带来个人福利的活动。
通过 ESO， 将经理人的薪酬与公司长期业绩或者某一长期财务指标更为紧密地结合在一起， 使经理人能够分享他们的工作给股东带来的收益。
（2）
有利于招募和挽留公司快迅发展所需要的优秀人才。
在现代市场竞争中， 人才是企业中的重要资源。
为了吸引、 留住优秀人才， 公司（委托人）必须向经理人（代理人）
提供较为优厚的薪酬。
薪酬的形式一是现金（工资和奖金）， 二是股权， 三是 ESO， 如果实行高工资高奖金， 即容易引起公众的反感， 也导致公司现金流出过大；如果实行股权， 经理人员在认股时须付现金， 也可能获得资本利得， 但一旦股价下跌， 经理人员面临较大损失， 因此它并不受经理人员欢迎； 如果实行 ESO， 一旦股价下跌， 经理人的损失是有限的， 而价格上升， 则获利较大， 因此这是经理人较为欢迎的一种形式， 同时由于ESO 属于长期激励机制， 财富转移是隐性化的， 不会引起太大的矛盾。
另外， ESO 是一种未来的概念， ESO 持有人只有在未来一定期限内， 等公司的净资产升值到一定区间后才会行使权得。
也就是说， 在未来若干年内， 经营者不会轻易放弃这种权利而另谋高就的， 有利于人才的相对稳定。
(3)
实现了以低成本激励方式来充分调动公司员工工作积极性的目的。
长期以来， 所有者常采用许诺经营者高薪的办法以激励其发挥经营才能， 但是， 如果经营者个人收益与企业经营状况并不是高度相关， 那么， 即使再高的报酬， 也不会对经营者形成激励作用。
ESO 激励机制， 不是简单地提供一种即期高额报酬， 所提供的高额报酬属于一种未来概念， 即经营者只有通过自身努力使企业得到足够发展后才能获得这种权利并获得收益。这是一种不确定的预期收入， 这种收入是在市场中实现的， 换句话就是“公司请客， 市场买单”， 公司始终没有现金流出， 同时当受益人在以现金行使 ESO 时， 公司的资本金会增加， 若受益人不行使 ESO， 对公司的现金流量不产生任何影响。
因此 ESO 属于一种低成本激励方式。
4 股票期权实施中的相关问题分析
4. 1 妥善解决好股票的来源 实行期权， 首要的一条是公司可以根据期权计划随时应管理人员的要求以约定的价格向其出
售公司股票， 这就要求上市公司库存有一定的股票或者可以随时增发或回购。
国外的经理股票期权（ESO）
计划所需的股票来源一般有三个途径[5]：
一是公司发行新股， 即在公司发行的新股中预留一部分作为实施 ESO 计划的股票来源， 这是最通行的方式； 二是通过留存股票账户回购股票， 公司将回购的股票放入留存股票账户， 根据 ESO 或其他长期激励方式的需要，在未来时间再次出售； 三是由原大股东出让一部分股权用于 ESO 计划。
但是， 由于我国公司法明确规定公司不允许存在库存股。
即使是从二级市场上购回的股票也必须在 10 天内销毁。因此， 这条途径目前是行不通的。
目前只能采取定向增发和大股东让利的形式， 也就是说要么向证监会申请增发实施期权的股票数目， 要么由大股东从二级市场上购得一定数量的股票，根据业绩把利益让渡给管理者， 后种方法在目前是最为可行的方法。
4. 2 科学制定期权的行权价格 西方国家的期权制度是在十分发达的经营者市场基础上建立起来的。
经营者作为一种十分独特的资源在频繁的交易中形成了相对稳定的价格。
正是由于经营者价格比较容易确定， 所以在确定工资和年度奖金后， 可预期的企业股份认购权的多少大体上也可以确定。
也就是说，在静态下， 企业经营者的总体价格是可以衡量的， 行权价格也就比较容易确定。
而从目前我国情况来看， 由于缺乏经营者市场， 经营者的价格无从确定。
若完全由投资人来确定， 难免会高估或低估。
行权价格的确定也多以目前的股票价格为基础， 由于现在我国股票市场尚未完善与规范， 因此难免出现经营者联合他人操纵股票价格而牟利的情况。
在这方面， 可以利用目前在西方已经被普遍接受的 ESOVA 评价方法。
也就是以企业调整后的利润减去企业资产与资金成本的乘积后的数值， 作为对经营者业绩的评价， 消除人为因素的影响， 以此确定经营者期权数量与行权价格。
4. 3 积极改善企业内部环境 在实施股票期权之前， 企业应做好内部环境方面的相关准备工作。
首先要解决的是一个观念更新的问题， 实施股票期权后， 收入的差距有可能突然拉大。
尽管以前我们也分等级， 但相差并不大， 在我们这样一个平均主义盛行的国家里， 长久的积习和社会氛围对这项利益分配机制上的革新所带来的阻力是不容忽视的。
此外， 企业良好的内部管理机制也是 ESO 良性运行的基础和必要的保证， 企业应在是建立市场化的人才任命和流动机制以及健全的监督和约束机制等方面做好必要的准备工作。
主要参考文献
1
陈郁.
所有权、 控制权与激励.
上海人民出版社,
1998 年 3 月第一版 2
顾慧慧,
张文璋.
引入股票期权制度 重塑长期激励机制.
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2000,
(3) :
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金碚等.
国企高层经理人员激励约束机制的调查.
经济管理,
1999,
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魏 明. 国企推行股票期权制障碍何在. 中国信息报,
2000 年 10 月 10 日 5
蒋顺才.
股票期权将催生职业经理人市场.
中国经营报,
2000 年 01 月 11 日 Analysis of the principle of ESO and some problems in its practicalness
Xiong Yongqing (School of Business and Management,
Central South University,
410083)
Abstract
On the base of analyzing the existing problem in traditional salary system,
this paper explains the basic characteristic and its main element of ESO.
It analyses the basic logic of ESO and its functions.
It also explores the problems in implementing ESO.
Keywords
ESO
Incentive Mechanism
Salary System
篇五：股票期权竞赛通讯稿
nancial View 金融视线|
MODERN
BUSINESS 现代商业 91股票期权激励案例研究
——以完美世界为例黄春燕
杨爱义
张志强
青岛理工大学商学院
山东青岛
266000摘要:2015年我国股票市场风生水起，很多企业将视线转向股市，使企业实施股权激励的积极性开始提高。这种激励方式将企业和管理层的利益融为一体，不仅能使管理层通过个人努力获得丰厚的回报，也使企业的业绩加速提升。不过，在公司信息披露不规范、证券市场有效性低的我国，开展股权激励仍有很大障碍。关键词:股权激励；股票期权；经理人股权激励即公司通过给予经营者股权的方式，使他们能以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险。股权激励既是报酬激励，也是所有权激励。其主要方式有：股票期权、虚拟股票、限制性股票、经理人持股等。在近年来我国的实践过程中，暴露出现行股权激励制度的很多不足，例如信息披露制度不完善，股价对业绩反映不真实；股市剧烈震荡，行权价格倒挂致使激励对象无法行权等。本文将就股权激励中的股票期权进行案例分析。股票期权指任职者因完成公司的业绩条件或任职时间等要求，得到的购买公司股票的选择权，他们可以在规定的时期内以事先确定的价格和条件购买本公司一定数量的股票，也可以放弃购买。一、完美世界股权激励案例分析完美世界是我国最大的影游综合体，拥有完美世界游戏和完美世界影视两大板块，于2014年12月成功在A股上市。公司自2011年至今，连续6次列入中国文化企业30强。另外，文化消费作为我国第三次消费升级中的亮点，受国家政策对文化产业的扶持，市场需求正快速增长。因此完美世界具有较大的增长性，是市场蓝筹股。(一)股票期权内容1.激励对象：董事(兼副总经理、财务总监)1人，期权9万份，占公司总股本0.02%；副总经理1人，期权9万份，占公司总股本0.02%；业务骨干人员132人，期权147万份，占公司总股本0.3%。2.业绩条件。公司层面考核：2015年度-2018年度公司经审计属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2.4亿元、3.0亿元、3.6亿元、4.2亿元人民币；个人层面业绩考核：根据个人的绩效考评评价指标确定考评结果，评价结果划分为优秀(A)、良好(B)、合格(C)、不合格(D)四个档次。3.授权日：2015年7月3日。4.等待期：12个月。5.行权期：自授权日起满一年后的第一个交易日起至授权日起满十年的交易日当日止。按公司年度利润要求分4期申请行权，每次可行使授期权数量的25%。6.行权价格：29.14元/股。若在行权前，公司有资本公积转增股本、配股或缩股、分红等事项，将对股票期权数量、行权价格进行调整。7.股票数量及来源：公司向激励对象定向发行人民币普通股股票165万股。8.资金来源：员工缴纳。(二)股票期权的效用分析1.公司角度。激励计划设置合理。股票期权授予的激励对象不包括独立董事、监视。由独立董事和监事对激励对象进行业绩考核，明确了评判职责，细化了考核条件。体现出独立董事利益的独立性，避免了独立董事与监视及当“运动员”又当“裁判员”；激励计划授予管理层股票期权165万份，占公司股本总额48,770.70万股的0.34%，未超过公司章程规定的激励对象通过股权激励计划获授的股票期权所涉及的本公司 A 股普通股股票累计不得超过股本总额的 1%。股票期权占股本总额比例小，不会给企业带来风险。激发员工积极性，提升工作效率。股权激励的对象基本为经理及业务骨干人员，这些“中坚力量”代表了公司的主要管理和生产效率。股票期权赋予他们企业的所有权，让他们与公司一起承担经营风险。这必定提高他们的积极性，进而提高公司的凝聚力与效率。保留、吸引精英人才。公司的持续发展需要管理层对管理技术和知识的长期投入，以及关键技术人员对生产方式的不断创新。无论是不能保留现有的核心人才，还是不能吸引具有新理念、新思维的精英人才，都会导致公司的发展减缓或停滞。实行股权激励产生的对公司剩余价值的分配权，必将提高老员工的忠诚度和对新员工的吸引力，成为公司加速发展的强大动力。获得管理层的投入，增加公司注册资本。完美世界首次股票期权授予的股票来源于公司向激励对象定向发行的普通股股票，员工需持自有资金进行购买。虽然这些资金相对于整个公司而言是少量的，但这批新增股东却是公司遭遇危机时资金的保障，因为他们负有“股东和员工”的双重身份，公司业绩的下降、股价的下跌也将在很大程度上损害他们的利益。内部交流更加通畅。两权分离使管理者与股东之间产生目标背离，而股票期权使则使二者的利益又合二为一。因此股票期权的授予将是管理层与股东的信任度得到一定程度的上升，减少由于利益冲突而造成的信息交流不充分，提高内部监管效率。2.员工角度。获得薪酬。完美世界将首次股票期权授予的行权价格定为29.14，之后因派发现金股利等原因，行权价格被多次调整，2017年4月27日为29.02元/股。2016年7月4日，首期股票期权激励计划第一个行权期行权条件满足，当日股票收盘价36.89元/股，最高价37.21元/股 ，最低价35.71元/股。虽然后期价格存在波动，但基本能保持在30元以上，并在2017年6月13日达到最高点37.42元/股。只要行权时间适当，管理层就可以享有股票价格之间利差。如果股票价格跌破行权价格，管理层便可放弃行权，没有额外损失。身份的变更使管理地位更加牢固。成为股东即成为了企业所有者，有利于他们参与企业管理。二、我国开展股权激励的阻碍(一)职业经理人市场发展滞后我国职业经理人评价机构大都以盈利为目的，不能根据职业经理人的个人能力和努力程度客观的评价其工作业绩和职业声誉。没有权威的职业经理人认证评价机制和良好的市场选择机制。企业则无法在职业经理人市场中选择合适的管理者，有实力的职业经理人也难以寻找实现个人价值的平台。(二)资本市场的有效性较低我国资本市场接近弱式有效市场阶段，人为操纵、投机炒作现象严重，加上政府过多的行政干预，很多股票价格并不能真实的反应公万方数据
Financial View |
金融视线MODERN
BUSINESS 现代商业 92我国P2P网贷平台的风险管理对策研究江育宁
贵州财经大学
550025摘要:目前，P2P网络借贷在我国越来越普及，这种通过网络进行的借贷方式为借贷双方提供了极大的便利。随着P2P网贷平台的成长，业务风险的暴露日益增加。本文以P2P网贷平台为例，从其业务入手，着重分析网络借贷平台存在的风险管理问题，并提出相应的对策建议。关键词:P2P；网络借贷；对策融资难问题一直是中小微企业在发展过程中面临的巨大挑战。他们信誉、声誉低，很难从正规机构中借到资金，所以网络平台的借贷成为他们唯一的救命稻草。P2P的网络借贷平台的出现，让他们的企业得到了资金，缓解企业的窘况，但是也发现网络借贷平台存在的风险问题。本章对 P2P网贷平台存在的风险进行了分析，从环境风险、信用风险和管理风险三方面展开。一、P2P网贷平台的风险分析(一)环境风险众所周知环境的风险的成因主要是由于环境的不断变化而引起的(主要包括外界和人为两种)收益盈亏的情况。环境作为 P2P网络借贷业务的外部客观主体，其多变性和不可预测性的特征，通过作用于借贷业务的各个主体，给人人贷公司P2P网络借贷带来风险。同业竞争风险分析。P2P网络借贷是一个刚刚兴起却发展异常迅猛的行业。随着人人贷公司业务的不断发展，P2P网络借贷业内竞争也越来越激烈。间接市场风险分析。
P2P网络借贷业务面对形形色色的借款人，不同的借款人所属不同行业，由于市场风险的不确定，容易给借款人带来风险的同时，也可能给 P2P网络借贷业务带来风险。对于人人贷公司而言，间接市场风险主要存在于农民和微小企业主等贷款群体。
(二)信用风险即便措施十分的完善，信用风险一直以来都是P2P平台最大的风险，也是最难控制、最难解决的风险。
市场上存在许多虚假的信息导致了，借款人的经营风险增大还用部分借款人利用虚假信息进行登记借款，促使钱款无法追回。下面根据主体不同，从人人贷公司自身、借款人两个方面对其信用风险进行分析。二、
加强“P2P网贷平台”风险管理的对策本章针对P2P网贷平台存在的风险，有针对性地提出了具体的解决对策。(一)环境风险控制(1) 发挥自身优势，打造知名品牌。P2P网贷平台公司较早进入司业绩，有时甚至出现相悖的情况。一些业绩优良公司的股价低迷，管理层不能通过股票期权获取应有的回报，反而一些业绩不佳，股价虚高的企业管理层能获取丰厚收益。(三)信息披露不够公开、透明一是信息披露具有强制性和自愿性，相对于国外而言，我国自愿披露不具有强制性公开信息的公司少之又少。二是信息披露不够及时，一些内部人员利用时间差进行交易，牟取个人利益。三是信息披露缺乏真实性，管理层出具虚假报告，拉低损失、虚增利润。三、我国企业采用股权激励的建议(一)明确股权激励的适用情形初创阶段、迅速成长阶段的企业。要求员工承担的工作量及风险都比较大，但一般缺乏资金，难以给出高薪，股权激励则可以作为一种薪酬补偿。虽然创业初期风险大，但其资本增值快，一旦成功股价将翻倍增长。轻资产运营的企业。如科技型、创新型的高新技术企业，培训、咨询企业。首先，这些企业都是知识密集、技术密集的经济实体，启动资金少，成长性高，股价增长快。其次，这些企业的员工大都是脑力劳动者，人力资本投入大，能否留住人才几乎决定了企业的成败。民营企业更适合做股权激励。国有企业所有者缺位，尤其是国有独资公司根本不设股东会，管理层权力很大，容易成为内部的实际控制人。而民营企业股东会与董事会责任分明，容易约束董事行为。(二)完善法律法规、加强监督管理一是强化信息披露立法和监管，加大处罚力度。二是加快资本市场建设，减少政府对市场的干预。规范股票的发行程序及交易市场的运行机制，强化禁止幕后交易和操纵股价的管制，使资本市场真正成为反映企业经营状况的晴雨表。(三)健全职业经理人市场首先，增强职业经理人的良性竞争，建立一套完整科学的信用调查和考评体系，考察其个人信用和职业信用。企业在录用管理层根据对其有了解，估测他们的预期贡献，合理确定薪资水平。同时也给正在就职的管理层构成压力，促使其努力的提高公司业绩，证明自身的能力。其次，职业经理人应通过市场来配置，不断优胜劣汰。(四)推迟行权时间股票期权的收益仅取决于行权日一天的股票市价，如果达到行权条件后的不久即可以行权，很可能导致管理层片面追求股价提升的短期行为，放弃有价值的投资。因此股票期权一般应在任职者达到行权条件或离职后的若干年才可以实施，只有关注企业长期发展，任职者才能将受益最大化。参考文献：[1]张利红. 完善限制性股票激励计划的若干思考[J]. 商, 2016 (28): 25-25.[2]李鹏. 对独立董事股权激励可行性的思考[J]. 金融经济: 下半月, 2017 (5): 134-135.③完美环球股票期权激励计划.2015(6).作者简介：1.黄春燕，1991年2月生，女，青岛理工大学硕士研究生。2.张志强，1991年7月生，男，青岛理工大学硕士研究生。3.杨爱义，1964年11月生，男，青岛理工大学商学院会计系教授，硕士生导师。万方数据
